29 三月 2022

半導體庫存修正來了?業者砍不砍單?

半導體族群利空正發酵?美系外資最新報告看衰半導體前景,指庫存修正將展開,並調降力積電(6770)、聯發科(2454)目標價。無獨有偶,半導體分析師陸行之也在臉書發文點名國際半導體產業協會(SEMI)元月所發表的晶圓出貨低於業界預期,懷疑價格是否出現鬆動?

美系外資在報告中提到,因全球經濟前景疲弱、智慧手機庫存調整拉長,加上PC用半導體出現砍單,調降相關公司目標價,但也看好台積電(2330)、世芯-KY(3661)、環球晶(6488)、信驊(5274)等4加台廠。

呼應外資對於半導體的偏空氛圍。陸行之認為,SEMI先前預測全球2022、2023年12吋晶圓片出貨量僅成長9.9%、2.7%,8吋晶圓片出貨量僅成長5.2%、0.8%,明顯低於各下游客戶晶圓代工廠2022年出貨量年增10-15%預測,及2023年出貨量年增8-10%看法。

他推論3個原因:1.因全球晶圓 raw wafers 產能擴充不足卡晶圓代工客戶,漲價可期?第二,IDM大廠如Intel、Samsung、SK Hynix、Micron、Ti、Infineon、STMicroelectronics、NXP及一堆小IDM出貨量及擴產皆遠不如晶圓代工廠?

又或是SEMI看衰2023年半導體晶圓需求將明顯趨緩,僅1-3%年增率,他註解,這預期明顯低於「T」公司今年1/13曾預測未來幾年有15-20%營收複合成長率,不知道多少幅度是因為產品組合改變造成漲價,多少幅度是出貨量造成,感覺出貨量至少也有個8-10%的增長貢獻?

陸行之提出,若如果是第三者,代工廠所說的全球12吋晶圓代工產能於明、後年陸續開出,產能利用率恐從這2年滿載的95-105%開始下滑,價格是否也開始鬆動呢?

然而,先前美系外資已經調降PC相關半導體股如瑞昱(2379)、慧榮營收目標。集邦科技對於記憶體報價也預期,第二季整體DRAM均價跌幅約0~5%,主因在於買賣雙方庫存略偏高,需求面如PC、筆電、智慧手機等受近期俄烏戰事和高通膨影響,進而削弱消費者購買力道,目前僅伺服器支撐記憶體需求,第二季DRAM仍有供過於求情形。

不過,從產業端訊息來看,下游PC品牌廠確有庫存略高狀況,但廠商樂觀下半年有望回到健康水準,而IC業者對於需求面多數維持「審慎」樂觀,考量晶圓代工報價調漲與客戶關係,減少下單後若要追加,恐增加成本,但若不踩剎車,又有PC、手機近期需求減弱疑慮,砍不砍單其實正在猶豫。

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